זמן אמת

Sagiv Perez
14 יולי 2009

הוסף למועדפים:

הוסף תגובה

אנו בפיתחה של עונת הדוחות לריבעון השני של 2009, והשווקים מצויים בטון שלילי משהו כשהפניקה עושה סימנים של חזרה. לאחר שהכותרות במהלך השבועות והחודשים האחרונים חזרו על המנטרה כי "הרע מכל כבר מאחוריני" בימים האחרונים אנו רואים סדקים בביטחון שבהם נאמרו הדברים. אנאלוגיה נוספת אשר הופיעה לעיתים דחופות בכותרות הייתה ל"ניצנים ירוקים" בכלכלה. החזרה על דברים אלו והביטחון בו נאמרו היוו את אחד הגורמים העיקריים לראלי העוצמתי בו חזינו מאז התחתית של חודש מרץ בשווקים. נכון, הרע מכל ככל הניראה מאחורינו ואם נצטט את נגיד בנק ישראל סטנלי פישר:" במילה אחת המצב קשה – בשתי מילים יחסית טוב". הכל עניין של יחסות בחיים ולארונה הגיע ממוצע מכפילי הרווח בשווקי המניות הגלובלים ליחס של 24, הגבוה ביותר בארבע השנים האחרונות. הזינוק לא לווה בשינויים משמעותיים וחזקים בכלכלה כשהראלי מונע בעיקר על רקע של אופטימיות ותקווה להתאוששות מהירה וחדה של הכלכלה העולמית, והזרמת טריליוני דולרים מצד ממשלות ברחבי העולם. אופטמיות ותקווה אשר בתנאים הנוכחיים ניראות מופרזות כמו המכפילים.

הראלי המדובר ניכנס כעט ל"MONEY TIME" זמן מיבחן, על אף שנושא החשבונאות לכשעצמו בעייתי ופתוח לפירושים, דוחות החברות יהוו אינדיקציה נוספת למצב הכלכלה. להוציא זרם נתוני המקרו כלכליים יעניקו הדוחות מידע פרטני יותר ברמות המיקרו על מצב הכלכלה וסקטורים ספציפיים.

צילצולי השקמה

לקראת סוף חודש יוני פירסמו הבנק העולמי וה OECD את תחזיות הצמיחה ל 2009 ו 2010 אשר אותתו למשקיעים כי ההתאוששות צפויה להיות ארוכה וכואבת. בשבוע שעבר צנח ביטחון הצרכנים בארה"ב אל מיתחת לרמה הקודמת והרבה מיתחת להערכות המוקדמות. אך המישקולת העיקרית באה ממש בפתח חגיגות העצמאות של ארה"ב כשהאבטלה תיפסה לרמה של 9.5% ומהמשק האמריקאי ניגרעו כ 467K מישרות. הנפילה בביטחון הצרכנים הופכת את ההסתמכות על צריכתו של האזרח האמריקאי כמנוע התאוששות לבעייתי ביותר בפרט לאור האבטלה הגואה אשר צפויה לחצות את רמת ה 10.0% עוד השנה.

מדד ה VIX טיפס אל מעל לרמת 30 הנקודות כשהדיבורים על הצורך בתוכנית תמריצים נוספת לכלכלה הגדולה בעולם שבו לכותרות. ואתמול העלתה סוכנות הדירוג סטאנדרד את פור את אחוז ההפסדים הצפויים להלוואות מסוכנות מגובות משכנתאות לכ 40%, והדגישה כי מצבו של שוק הדיור המקרטע בארה"ב נותר עגום.

המשקיעים חלוקים בדעתם, קבוצה אחת ממשיכה לטעון כי הרע מכל כבר מאחורינו וכי לא נבקר בתחתית של חודש מרץ, ונגדם אלו הטוענים כי הראלי הינו בגדר תיקון בשוק דובי. אך יש השארה נוספת, עשור אבוד, העשור האבוד מיוחס לכלכה היפני אשר התקשתה להתאושש מאז התרסקות שוק המניות אשר נבעה מיצירת בועה במחירי הנכסים ושווקי המניות בין 1986 ל 1990, מאז התפוצצות הבועה ירד השוק כשהתחתית הגיעה רק ב 2003 ונישברה שוב ב 2008. במהלך שנים אלו חווה שוק המניות היפני מספר פעמים עליות בשיעורים של בסביבות ה 30% במהלך מספר שבועות/חודשים אך לעליות אלו לא הייתה המשכיות.

בפני איזה עתיד אנו עומדים קשה לקבוע ברגע זה כשמהלכים רבים המבוצעים מצד ממשלות ובנקים מרכזיים הינם בגדר של ניסוי וטעיה. מהסתכלות על שוק המטבעות ניתן לקבל אינדיקציה כי הפחד החל מחלחל שוב, האירו/יין יורד שוב להסחר סביב רמות ה 130.00, והשטר הירוק החל להתחזק שוב אל מול העיקריים לאחרונה. במידה ואכן נחזה בהתחדשות הממונטום שלילי בשווקים אנו עשויים ליראות את השטר הירוק מתחזק בעוצמה אל מול העיקריים אך יתכן וזוהי תיהיה שירת הברבור של הדולר לשנים הקרובות.

מחלקת האנליזה של פינוטק
14 יולי 2009

אין בסקירה זו משום המלצה לקנות או למכור את המטבעות או השוק להלן. סקירה זו מוגשת כאינפורמציה טכנית. העושה זאת פועל על סמך שיקול דעתו בלבד.

תגובות