מרץ 27 2008 - ארכיון הכתבות של פינוטק
האם טורקיה יכולה להישאר מחוץ לסערה בשווקים הגלובלים?
מתחילת השנה אנו רואים בבירור, ירידה הדרגתית של הלירה הטורקית אשר מיצאה את עצמה לאחר שנסחרה בשיא של 1.1490 אל מול הדולר, ב11 לינואר 2008,Rodian Rahnayev 
27 מרץ 2008
|
הוסף למועדפים:
|  |  הוסף תגובה |
נגיד הבנק המרכזי הטורקי, דארמוס יילמז, אמר טורקיה יכלה להישאר מחוץ לסערה בשווקים הגלובלים אבל להרפות ממשמעת פיסקלית היתה מביא לאסון. "אם לא נעשה כל טעות בתנאי המדיניות המוניטרית והפיסקלית וכמובן נבצע את הדברים הנכונים בכדי להחזיר את בטחון המשקיעים, להערכתי אנו נצליח להחלץ מהבעיות הקיימות ולא להיות מושפעים מהם" דבריו של נגיד הבנק הטורקי, בחודש ינואר 2008 בפורום העסקים השנתי בשווצריה.
מדיניות מוניטרית
ב14 לחודש פברואר, נגיד הבנק הטורקי הוריד את הריבית לטווח קצר בעוד כרבע אחוז לרמה של 15.25%, זו הפעם השישית ברציפות. נראה כי המדיניות המוניטרית המרחיבה המאפיינת קיצוצים בריבית לטווח קצר עשויה להמשך וכבר ב19 למרץ אנו צפויים לראות הורדה נוספת בריבית לרמה של 15.0%. זאת על אף, נתוני האינפלציה הגבוהים אשר התפרסמו ב3 למרץ במשק הטורקי. העליה החדה באינפלציה אינה מדאיגה במיוחד את הבנק הטורקי אשר סבור כי בהסתכלות קדימה אנו צפויים לראות ירידה במרכיבי האינפלציה וכי המרכיבים העיקריים אשר גרמו לעליית האינפלציה במשק הינם מחירי הנפט והאוכל בלבד.
המדיניות פיסקלית
האינפלציה במשק הטורקי עומדת סביב 9% קצב שנתי, הרבה מעבר ליעד של 4.0% שנתי אשר קבע הבנק המרכזי הטורקי. טורקיה סובלת מאינפלציה גבוהה יחסית ומשתמשות בדיסאינפלציה ככלי להורדת קצב עליית המחירים. בכדי לגרום לדיסאינפלציה ישנם כמה דרכים: הרשויות מעלות מיסים, מגבילות את כמות האשראי ומטילות ריבית גבוהה. משבר האשראי הגלובלי אשר מגביל את הביקושים המקומיים תומך במשמעת הפיסקלית. תנאי הביקוש בכללותם צפויים להמשיך ולתמוך בתהליך הדיסאינפלציה.
בכירי הבנק בטורקיה מוסרים כי על אף הקיצוצים המתמשכים בריבית, הריבית לטווח קצר הנה בן כה וכה גבוהה מאוד ותומכת בתהליך הדיסינפלאציה. על פי הערכת הבנק המרכזי הטורקי השילוב בין המדיניות הפיסקלית והמוניטרית יביא עד סוף שנת 2008 את מדד המחירים לצרכן בטורקיה לרמה של 5.5%, עדיין לא יעד של 4.0%, אך בהחלט ירידה משמעותית באינפלציה ואת הצמיחה במשק לרמה של 5.0% קצב שנתי.
יחד עם זאת, מתחילת השנה אנו רואים בבירור, ירידה הדרגתית של הלירה הטורקית אשר מיצאה את עצמה לאחר שנסחרה בשיא של 1.1490 אל מול הדולר, ב11 לינואר 2008, זאת לאחר התחזקות משמעותית אשר באה עם תחילת משבר האשראי בארה"ב בחודש אוגוסט 2007 שהביאה לקיצוצי ריבית הפד וחולשתו הניכרת של הדולר בזירה הגלובלית.
הלירה הטורקית נהנתה מהריבית הגבוהה אשר משכה את המשקיעיcarry traders אשר לווים מטבעות עם ריבית נמוכה לקנות את המטבע הטורקי כנגד הדולר בכדי לקבל תשואה גבוהה יותר בשל הפרשי הריביות של 9.25% לטובת הלירה הטורקית. נכון להיום, אי הוודאות בשוק המניות, מוציאה את משקיעי carry trade מחוץ להשקעות בעלות סיכון גבוה. אומנם לבעיות בארה"ב אין השלכה ישירה על השוק הטורקי כי רק 9% מהסחר המקומי הוא לאמריקה. יחד עם זאת, מירב היצוא הוא לאירופה וכידוע לאיחוד האירופאי ישנם קשרים חזקים עם ארה"ב, לכן להשפעה העקיפה תהיה משמעות רבה, אם זה משוק ניירות הערך או האשראי בזירה הגלובלית. לכן, אם לא נראה שינוי חזק בסנטימנט המשקיעים והתאבון להשקעות מסוכנות, התוצאה תהייה אזיבה של השוק הטורקי אשר בהחלט יביא לעוד ירידות של השטר המקומי. זרז נוסף, אשר יכול להשפיע לרעה זה התקפות הכורדים מצפון עירק אשר מהווים איום משמעותי לחוסר יציבות פוליטית וכלכלית בטורקיה.
לסיכום, טורקיה לא יכולה להשאר מחוץ לסערה בשווקים הגלובלים, אל אף המדיניות הפיסקלית והמוניטרית שהונהגה אך חייבים לציין התאוששות הכלכלה האמריקאית בהחלט עשויה להטיב גם עם הכלכלה והמטבע המקומי. בטווח הקצר אנו עשויים לראות התחזקות המטבע הטורקי כנגד הדולר עד להחלטת ריבית הפד ב 18 למרץ. עם זאת לאחר מכן, הלירה הטורקית עשויה להחלש ולחזור להסחר מעל הרמות של 1.2500 אל מול הדולר.
מאת: רודיאן רחנאייב,
אנליסט בכיר, מחלקת אנליזה-פינוטק.
מחלקת האנליזה של פינוטק
27 מרץ 2008